jueves, 5 de noviembre de 2026
ASÍ NOS VEN EN ALEMANIA
De esto no se hablará en España, la buena marcha de la economía no tiene morbo y, aunque no se pueda entender, siguen erre que erre con que España está al borde del abismo y todo va fatal. Me pregunto de qué abismo hablan...
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En Alemania no dan crédito con el boom de la economía de España
Aseguran que no es un simple rebote: "Hay mucha más gente trabajando que antes". Un informe de Commerzbank destaca que España ha fortalecido su crecimiento potencial. Se apunta a la llegada de inmigrantes hispanohablantes y las reformas en el mercado laboral. El efecto rebote tras el covid y la recuperación del turismo se acabaron en 2022
Mario Becedas y Vicente Nieves, 05.11.2026
Los que tienen el pelo rizado lo quieren tener liso y viceversa. El ser humano tiende a ver solo las bondades y ventajas cuando analiza al de enfrente, pero desconoce los problemas que conlleva el día a día de tener un pelo liso o rizado. Con la economía, salvando las diferencias, puede pasar algo similar. El PIB de Alemania lleva seis años prácticamente estancado, mientras que el de España ha crecido con gran intensidad desde 2020 hasta hoy. Con estos datos, los analistas del banco alemán Commerzbank han realizado un informe en el que dejan entrever que la economía de España es la gran sorpresa positiva de Europa en los últimos años. No solo eso, todo hace indicar que el PIB potencial de España (como ya señaló el Banco de España hace unos meses) ha aumentado con fuerza, lo que permite que la economía crezca con mayor intensidad sin generar desequilibrios 'macro'. Los analistas alemanes, además, aseguran conocer la fórmula del 'milagro' español: la intensa llegada de inmigrantes de Latinoamérica y las reformas del mercado laboral. España ha logrado lo que Alemania no consiguió hace unos años, que es integrar a cientos de miles de extranjeros que, además, se han incorporado al mercado de trabajo de forma rápida y exitosa. Sin embargo, el informe no aborda algunos efectos indeseados de esta tendencia como el encarecimiento de la vivienda o la saturación de los servicios públicos.
El informe de Commerzbank es tajante y directo desde el principio. Los economistas alemanes señalan que el fuerte crecimiento de la economía de España, "al contrario de lo que suele suponerse, no se debe a un repunte puntual tras la pandemia ni a un gasto público masivo. Más bien, el país ha fortalecido su crecimiento potencial, gracias en parte a una gestión exitosa de la inmigración y a reformas en el mercado laboral". La economía española ha crecido a una tasa media de algo menos del 3% anual desde 2023 y va camino de registrar un crecimiento del 2,6% también este año. "Esto significa que la producción económica en España ha aumentado a un ritmo casi tres veces superior al de la zona euro, excluyendo a España", aseguran desde el banco alemán.
Es cierto que el covid golpeó con más virulencia a una economía muy expuesta al turismo, propiciando después un mejor desempeño en comparación con otros países en los años posteriores. Sin embargo, este efecto se desvaneció en 2022, subrayan desde Commerzbank. "El sector turístico puede seguir siendo un pilar de la economía española, pero es evidente que el secreto del milagro económico reside en otro lugar", apostillan. La clave está en que el ritmo subyacente del crecimiento económico de España ha aumentado. "El denominado crecimiento potencial (la capacidad productiva del país en condiciones de utilización normal) ha registrado un incremento anual de entre el 2% y el 3% desde 2022". Esto permitirá que la economía de España crezca en el futuro con mayor intensidad sin generar desequilibrios macro relevantes como puede ser una mayor inflación o un déficit por cuenta corriente insostenible.
"Esto se debe, en gran medida, a que el número de personas que trabajan en España es significativamente mayor que antes; es decir, el volumen total de trabajo ha aumentado. Es probable que este factor explique más de la mitad del crecimiento potencial. Por un lado, la inmigración (especialmente la procedente de los países hispanohablantes de América Latina) ha experimentado un aumento masivo. En varias ocasiones, se han concedido permisos de trabajo oficiales a inmigrantes que habían llegado a España sin autorización. Como resultado, la población en edad de trabajar ha crecido más de un 1% anual en los últimos años", reza el documento.
De hecho, cuando se analizan los últimos datos publicados por Eurostat se puede ver la drástica diferencia entre España y Alemania. En 2025, la población española aumentó en 461.802 personas, mientras que en Alemania se redujo en 110.000 habitantes. La gran diferencia está en la inmigración. Ambos países están viendo que su saldo vegetativo es negativo, pero la llegada de inmigrantes a España más que duplicó la de Alemania, pese a que el país germano tiene una población absoluta que casi dobla a la española. De hecho, los últimos datos revelan que España ya recibe más inmigración que Alemania y Francia juntas.
Los datos de Eurostat, correspondientes al 1 de enero de 2026, muestran que España registró un saldo migratorio positivo de 582.896 personas, el más elevado de toda la UE y equivalente a más de una cuarta parte de los 2,06 millones de inmigrantes netos que ganó el bloque. Para comprender la magnitud del fenómeno basta una comparación con nuestros vecinos. España recibió por esta vía más población que Alemania y Francia juntas (las dos mayores economías de la UE y las que más población tienen), cuyos saldos migratorios fueron de 242.324 y 233.329 personas, respectivamente.
No solo eso, desde Commerzbank estiman que el desempleo estructural en España ha disminuido en tres puntos porcentuales. Esto podría deberse, entre otros factores, a la simplificación y a la aplicación a gran escala de la normativa sobre los mecanismos de reducción de jornada laboral. En este punto, los economistas del banco alemán señalan directamente a la figura del ERTE (Expediente de Regulación Temporal de Empleo). El autor del informe del servicio de estudios de la entidad alemana, el economista Vincent Stamer, menciona también el probable aumento de la productividad de los factores de producción, destacando la nueva modalidad de empleo para el trabajo estacional recurrente (la controvertida figura del fijo discontinuo), que podría haber contribuido a ello, ya que, con ella, razona el analista, las empresas tienen mayores incentivos para invertir en la formación de los trabajadores estacionales.
Otros factores secundarios que han contribuido en menor medida al crecimiento potencial han sido una electricidad más barata en comparación con el resto de la zona euro y un aumento significativo de la acumulación de capital, continúa el experto de Commerzbank, que no tarda en volver a poner el acento en la inmigración, pero desde el lado de la demanda. "No se trata solo de la oferta; la demanda de bienes y servicios españoles también ha aumentado de forma significativa: la demanda incluso se ha disparado hasta el punto de que la producción económica se sitúa ligeramente por encima de la utilización normal de la capacidad, o potencial. Esto constituye una prueba más de que la economía española no solo está recuperando terreno, sino que está en plena efervescencia", explica Stamer.
¿Y de quién es la demanda que está impulsando este auge? El consumo público, señalado en muchas ocasiones como motor y que desempeña un papel destacado en países como Francia y Alemania, solo ha contribuido, de hecho, con unos 0,1 puntos porcentuales al crecimiento trimestral medio en España, revela Stamer. Por contra, desde 2024, el consumo privado y la inversión empresarial en la propia España han aportado una media de 0,7 puntos porcentuales al crecimiento trimestral. "Una de las razones de ello es también la elevada inmigración: al fin y al cabo, los inmigrantes no solo trabajan en España, sino que también tienen que satisfacer sus necesidades diarias", ilustra el economista.
Si el principal motor del crecimiento en los últimos cuatro años ha sido, sin duda, la inmigración, insiste Stamer, la cuestión ahora es tomar el pulso a la tendencia más inmediata. Volviendo a los datos del primer trimestre de 2026 -el periodo para el que se dispone de las últimas estadísticas demográficas-, esta tendencia continuó en líneas generales, y el número absoluto de inmigrantes se ha mantenido elevado. Sin embargo, el número de personas que emigran está aumentando ligeramente. Además, la migración neta también está disminuyendo en relación con el crecimiento constante de la población española. "Esto frena el crecimiento potencial medido en términos porcentuales, de modo que, para 2030, es probable que se sitúe un buen punto porcentual por debajo del nivel actual", estiman desde Commerzbank.
Entroncando con esto, aparecen en el horizonte inmediato los riesgos políticos. Las elecciones generales se han adelantado a este mes de noviembre en medio de un descontento creciente por los elevados alquileres y precios inmobiliarios, situación a la que el referido auge poblacional también ha contribuido. Los analistas de Commerzbank ven bastante plausible que alcancen el Gobierno PP y Vox, subrayando que "los políticos de Vox quieren restringir significativamente la inmigración, (con lo que) su creciente influencia supone un riesgo para el pilar más importante del crecimiento de España", en alusión a la inmigración.
La fuerte entrada de inmigrantes y, por ende, el rápido aumento de la población (la creación de hogares) es una de las causas del encarecimiento de la vivienda. La población crece mucho más rápido que la construcción de nueva vivienda y encima este incremento se concentra en las grandes ciudades. Más demanda y una oferta muy rígida están generando este cuello de botella habitacional. Al mismo tiempo, los servicios públicos y las infraestructuras se encuentran relativamente saturadas porque están sufriendo un uso más intensivo (más población supone más uso de carreteras, visitas al médico...) mientras que el gasto real en estas partidas lleva años sin crecer. España crece con fuerza enviando una señal muy positiva al exterior. Pero desde dentro del país, los problemas o externalidades negativas que genera la mala gestión de este crecimiento son cada día más evidentes.
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